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【市場周策略】市場的兩個超預期
時間:2020-02-10

過去一周的市場有些超預期。一方面,周一的跌幅比預想的更大;另一方面,其后幾個交易日的反彈幅度超預期,萬得全A指數全周僅下跌了2.1%,而創業板指數上漲了4.6%。這說明市場的風險偏好并未受到疫情的過多影響。風險偏好為什么能迅速扭轉?溫故而知新,這是一個很值得琢磨的行為金融學問題。我們可以做以下幾點反思。

一是,參考2003年非典的經驗,市場大約在新增患者數量見頂之時見底,而此前很多機構給出的預測是,此次疫情新增患者人數見頂的時間很快就會到來,因此市場提前見底也是合理的。所謂“疫情不改趨勢”,說的就是市場會回到原先的趨勢上去,在疫情爆發前市場處于升勢。

二是,實際疫情數據顯示,全國范圍看,24日新增確診數見頂后震蕩回落,疊加新增疑似數之后的總數大體也是呈現下行趨勢。市場更關注湖北省以外的疫情數據,湖北以外的新增確診數見頂時間比全國的數據還要早一天。

三是,金融部門采取了一系列措施支持疫情防控工作,尤其是23日央行為確保特殊時期銀行體系流動性供應而開展的1.2萬億元公開市場逆回購操作,導致貨幣市場資金價格大幅下行,流動性寬裕對于推升市場風險偏好具有積極作用。

當然,市場的結構性分化依然和疫情息息相關,對于那些受疫情影響不大或是受到正面影響的行業,如醫藥醫療、計算機、傳媒、新能源和電氣設備等表現較好,而受疫情沖擊較大的行業,如采掘、地產、建筑、鋼鐵和有色等,均有較大程度的下跌。

本周市場的焦點仍然會是疫情發展態勢,春運返程高峰對疫情防控提出了較為嚴峻的挑戰,會不會出現新增患者數量的二次探頂仍有待觀察。

但無論是否出現二次探頂,總的來說此次疫情屬于短期擾動,不改中長期趨勢。形勢困難的時期,其實也是一次考驗企業抗風險能力的壓力測試,內功修煉好的企業在未來的競爭中獲勝的概率更大。

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